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基金投資者的“十八般武器庫”：晨星獎入圍硬核測評世界百事通

2023-03-10 13:26:22 來源：雪球網(wǎng) 小 中

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅是個人投資過程中的思考和階段性梳理，本人只是一個普通小散，文章觀點(diǎn)不一定正確，投資水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，請保持獨(dú)立思考，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，文章觀點(diǎn)僅作交流之用，不構(gòu)成任何投資建議，讀者朋友請勿據(jù)此操作！

最近晨星獎入圍了13只提名基金，最終會有5只基金獲獎，晨星年度基金獎對于基金來說非常有含金量，晨星評級對于基金投資者在基金選擇上也是一個不錯的參考維度，這篇文章我們就針對基金投資者的“十八般武器庫”結(jié)合這次晨星獎入圍的13只提名基金進(jìn)行分析測評。

大家在古代及武俠小說里面應(yīng)該都聽過“十八般武器”的說法，十八般武器流傳的版本有很多，不過都是泛指武器的種類繁多，就和我們基金投資者一樣，不同的細(xì)分基金品種對應(yīng)著不同的功能用途，在基金投資者的“武器庫”中我們已經(jīng)寫過很多的品種，比如FOF基金、股票型主動基金、固收基金、行業(yè)指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金等等，讓我們先回顧一下基金投資者的“十八般武器庫”中基于底層資產(chǎn)視角的基金分類：

(資料圖)

注：圖片內(nèi)容來源于“量子咸魚”制作

可以看到在基金投資者的“十八般武器庫”中按照大類可以分為4類：

I.十八般武器之"劍"：股票基金

在基金投資者的十八般武器中股票基金的定位就是“劍”，基金的底層資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)占比越高，基金的進(jìn)攻性就更強(qiáng)，同時“股票基金之劍”就越鋒利，對應(yīng)著股票基金的高波動性和潛在高收益率屬性，對于基金投資者而言，擁有一把好的“股票基金之劍”是非常重要的，這是基金投資者行走資本市場的必備武器，但是一方面要挑選好的“股票基金之劍”，避開“鈍劍”（跑輸業(yè)績基準(zhǔn)的股票基金），另一方面也要揮舞好股票基金之劍，也即要在合適的市場估值時出手；

II.十八般武器之"刀"：混合基金

在基金投資者的十八般武器中混合基金的定位就是“刀”，刀兼?zhèn)淞诉M(jìn)攻（劈、砍）和防御（刀背格擋）雙重屬性，混合基金的底層資產(chǎn)是股票和債券，通過調(diào)節(jié)權(quán)益類資產(chǎn)和債權(quán)類資產(chǎn)的配比，可以打磨“混合基金之刀”的刀身（進(jìn)攻性：對應(yīng)權(quán)益資產(chǎn)）和刀背（防御性：對應(yīng)債權(quán)資產(chǎn)），可以得到一把適合基金投資者的“混合基金之刀”；

III.十八般武器之"錘"：債券基金

在基金投資者的十八般武器中債券基金的定位就是“錘”，錘以厚重、沉穩(wěn)屬性著稱，債券基金根據(jù)底層資產(chǎn)又可以細(xì)分為：純債基金、二級混合債基/固收+、可轉(zhuǎn)債基金，其中純債基金因?yàn)闆]有加入權(quán)益資產(chǎn)，“債券基金之錘”的厚重屬性更明顯，而固收+通過加入了少量權(quán)益資產(chǎn)，其打造的“固收plus之錘”會更加靈活輕便，打造哪一把錘取決于基金投資者的需求；

IV.十八般武器之"盾"：貨幣基金/寶寶類

在基金投資者的十八般武器中貨幣基金/寶寶類的定位就是“盾”，盾屬于純粹的防御武器，貨幣基金/寶寶類在基金投資者的武器庫里的定位也是“近保本”、“絕對低波動”的流動性管理工具，通常作為彈藥倉庫及流動性管理的重要組成部分；

這次晨星獎提名的13只基金主要涉及基金投資者的十八般武器之"劍"：股票基金+十八般武器之"錘"：債券基金，同時在這兩類武器中我們可以挑選幾件稱手的兵器。

下面我們來具體分析一下晨星獎提名的這13只基金：

大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)(F000628)、工銀創(chuàng)新動力股票(F000893)、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)、交銀國企改革靈活配置混合(F519756)、南方轉(zhuǎn)型混合A(F001667)、萬家品質(zhì)生活混合(F519195)、易方達(dá)科匯混合(F110012)、富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A(F000107)、工銀雙利債券A(F485111)、富國產(chǎn)業(yè)債債券(F100058)、招商產(chǎn)業(yè)債券(F217022)、工銀純債債券A(F000402)、萬家鑫璟純債A(F003327)

a.“債券基金之錘”走勢分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：疊加了2只固收基金+4只債券類基金，其中工銀純債債券A和萬家鑫璟純債A是純債基金，富國產(chǎn)業(yè)債債券和招商產(chǎn)業(yè)債券配置了很少量的可轉(zhuǎn)債，富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A和工銀雙利債券A屬于固收+，這6只債類基金中進(jìn)入第一梯隊(duì)的是：富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A和萬家鑫璟純債A，其余債基除了工銀純債債券A外，其他5只都大幅跑贏了純債債基指數(shù)；

b.“債券基金之錘”年化回報(bào)分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：第一梯隊(duì)的兩只債券基金中，萬家鑫璟純債A跑贏了純債債基指數(shù)和工銀純債債券A，固收+基金中富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A雖然近5年年化回報(bào)略低于工銀雙利債券A，但是勝在回撤控制好，并且從近5年絕對收益來看，第一梯隊(duì)的兩只債券基金的絕對年化收益率都在5%以上，還是非常不錯的；

c.“債券基金之錘”超額收益分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

評價基金超額收益的指標(biāo)一般是夏普比率和索丁諾比率，我個人更看重索丁諾比率，有的童鞋可能不知道夏普比率和索丁諾比率，這里簡單介紹下：

夏普比率：夏普比率= (年化收益率 - 無風(fēng)險(xiǎn)利率) / 組合年化波動率=超額收益/年化波動率

夏普比率其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值

索丁諾比率：它與夏普比率類似，不同的只是并不以標(biāo)準(zhǔn)偏離為標(biāo)準(zhǔn)，而是用下跌偏離，即投資組合偏離其平均跌幅的程度，來區(qū)分波動的好壞因此在計(jì)算波動率時它所采用的不是標(biāo)準(zhǔn)差，而是下行標(biāo)準(zhǔn)差

量子咸魚解析：第一梯隊(duì)的兩只債券基金，固收+基金中富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A雖然近5年年化回報(bào)略低于工銀雙利債券A，但是勝在回撤控制好，體現(xiàn)在超額收益上就是更高的索丁諾比率，而招商產(chǎn)業(yè)債券A雖然索丁諾比率高于萬家鑫璟純債A，但是從基金投資者挑選武器品類角度，我更加傾向于選擇“固收+”和“純債基金”兩個品類；

d.“股票基金之劍”走勢分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：可以看到在7只主動型股票基金里面，最亮眼的就屬廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)了，不僅大幅跑贏了滬深300基準(zhǔn)指數(shù)，同時相對于其他6只主動基金也有不少的超額收益；

e.“股票基金之劍”年化回報(bào)分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：從近5年的年化回報(bào)來看，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)也是遠(yuǎn)高于其他6只的，近5年年化22.76%的收益率已經(jīng)遠(yuǎn)超優(yōu)秀主動基金年化15%的標(biāo)準(zhǔn)，可以反應(yīng)出基金經(jīng)理的超額α能力；

f.“股票基金之劍”超額收益分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：從超額收益及回撤控制角度，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)的表現(xiàn)也是最佳的，索丁諾比率1.41遠(yuǎn)高于其他6只，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合在取得近5年年化22.76%的收益率的同時做到良好的回撤控制，這非常有助于基民的“持基體驗(yàn)”，這將使得廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合這把“劍”揮舞得更加順手；

g.“股票基金之劍”基金經(jīng)理任職年化分析：

注：圖片內(nèi)容來自choice

量子咸魚解析：基金經(jīng)理的任職年化分析，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)的林英睿任職年限已經(jīng)超過了5年，能夠保持任職年化22.73%已經(jīng)說明了其超額收益能力，另外萬家品質(zhì)生活混合的莫海波雖然任職年化19.08%，但是其管理年限長達(dá)7年多，還是非常不錯的；

h.“十八般武器”進(jìn)攻防御性分析：

“股票基金之劍”：

注：圖片內(nèi)容來自韭圈兒

“債券基金之錘”：

注：圖片內(nèi)容來自韭圈兒

量子咸魚解析：廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)這把“股票基金之劍”鋒利程度相比于其他幾只還是不錯的，難得可貴的是廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合在下跌行情中的防御性也不差，這也是其超額收益的來源，在“債券基金之錘”中，錘的厚重與防御性做的最好的當(dāng)然是純債基金“萬家鑫璟純債A”，富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A和工銀雙利債券A屬于固收+，由于底層資產(chǎn)加了少量權(quán)益資產(chǎn)，因此回撤比純債基金略大一些，不過兩者相差不大；

最后總結(jié)一下：

基金投資者的“十八般武器庫”包含了很多不同功能定位的細(xì)分基金品類，其中有十八般武器之"劍"：股票基金，基金底層資產(chǎn)中權(quán)益類資產(chǎn)占比越高，“股票基金之劍”就越鋒利，對應(yīng)著股票基金的高波動性和潛在高收益率屬性，有十八般武器之"刀"：混合基金，刀兼?zhèn)淞诉M(jìn)攻（劈、砍）和防御（刀背格擋）雙重屬性，混合基金通過調(diào)節(jié)權(quán)益類資產(chǎn)和債權(quán)類資產(chǎn)的配比，可以打磨“混合基金之刀”的刀身（進(jìn)攻性：對應(yīng)權(quán)益資產(chǎn)）和刀背（防御性：對應(yīng)債權(quán)資產(chǎn)），有十八般武器之"錘"：債券基金，錘以厚重、沉穩(wěn)屬性著稱，其中純債基金因?yàn)闆]有加入權(quán)益資產(chǎn)，厚重屬性更明顯，而固收+通過加入了少量權(quán)益資產(chǎn)，其打造的“固收plus之錘”會更加靈活輕便，有十八般武器之"盾"：貨幣基金/寶寶類，盾屬于純粹的防御武器，貨幣基金/寶寶類在基金投資者的武器庫里的定位也是“近保本”、“絕對低波動”的流動性管理工具，本文測評的13只晨星獎提名基金中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)這把“股票基金之劍”鋒利程度最好，富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A(F000107)和萬家鑫璟純債A(F003327)這兩把“債券基金之錘”揮舞起來也有各自的優(yōu)勢，三只基金在自身的武器庫定位中通過基金經(jīng)理的超額α能力表現(xiàn)突出，對于基金投資者而言，可以結(jié)合基金投資者的“十八般武器庫”中的兵器定位挑選幾把適合自身的兵器進(jìn)行關(guān)注。

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$廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合(F005233)$ $富國穩(wěn)健增強(qiáng)債券A(F000107)$ $萬家鑫璟純債A(F003327)$

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